财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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