钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺(yì)科(kē)技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资(zī)金(jīn)有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于(yú)正常的(de)审(shěn)批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领域实(shí)现装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产能中可(kě)以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势(shì)就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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