国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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