银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过(guò)多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发表“破(pò)产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国通(tōng)胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机(jī)主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率比较低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了(le)几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美(měi)联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的资产负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门(东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到(dào)，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续(xù)了(le)需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不(bù)一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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