申万(wàn)一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等(děng)6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的(de)是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替(tì)代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但(dàn)与此同时(shí)，多数(shù)上市公司(sī)业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或(huò)主要由三方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业(yè)不断上(shàng)市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之下(xià)营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产替代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片(piàn)定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营(yíng)风险分(fēn)析时(shí)，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等(děng)相关(guān)产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是(shì)否出(chū)现供(gōng)过(guò)于求的局面(miàn)，进而对(duì)股价(jià)表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业(yè)，股(gǔ)价(jià)表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的(de)企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)元件(jiàn)降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提升(shēng)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ong>

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国内自(zì)主研发(fā)上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业需要(yào)不(bù)断通(tōng)过研发投入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带(dài)来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费(fèi)用(y冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗òng)支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多(duō)行业领域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经