用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报(bào)告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃(yuè)的私(sī)募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结(jié)束之后，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布(bù)的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段(duàn)道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务(wù)市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务(wù)云、人(rén)力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云(yún)平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座(zuò)和(hé)服(fú)务融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向(xiàng)外部市(shì)场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足(zú)，也反应了(le)其(qí)在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大(dà)涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不(bù)前(qián)，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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