北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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