5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持(chí)续(xù)处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行情逐渐(jià合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线n)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来(lái)，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过开展三(sān)级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管外科(kē)学(xué)、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预期的建设(shè)任(rèn)务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的(de)医(yī)疗资(zī)源向下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂商(shāng)将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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