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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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