北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòun是什么化学元素，n是什么化学元素符号)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùnn是什么化学元素，n是什么化学元素符号)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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