A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出科四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法>A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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