北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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