大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是(each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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