在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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