在股(gǔ)市高点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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