近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货L2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口OF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从(cón2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口g)份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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