北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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