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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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