核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全(quán)边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加(jiā)抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较好的(de)收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行(xíng)业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向息差预(yù)计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向qián)银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的(de)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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