大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币(kē)创再(zài)起

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