周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨(z50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润hǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权重板块(kuài)回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出台。

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