如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wě获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗n)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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