5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整蜡的熔点是多少度体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信(蜡的熔点是多少度xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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