作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)“通(t腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下半年随(s腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码uí)着生猪(zhū)价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥(yáo)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及(jí)核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的(de)回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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