法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普50已婚女性英文称呼，女性英文称呼0指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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