金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后诫勉谈诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗