北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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