A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果trong>。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。