射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(d将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》à)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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