A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单trong>

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。