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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ong>

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。