北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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