5月(yuè)12日晚间(jiān)，根据美国证(zhèng)券交易委员会(huì)（SEC）披露，国内(nèi)千亿(yì)私募(mù)景林资产递交了(le)截至(zhì)2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理(lǐ)超千亿(yì)元人民(mín)币的(de)对冲(chōng)基金机构，亦是内地(dì)少有(yǒu)的进行(xíng)大手笔持有美股(gǔ)的(de)买(mǎi)方机(jī)构之一，景林(lín)的动(dòng)向受到了市场广泛的关注。

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　　千亿(yì)私募景林(lín)资产持仓曝光

　　报告期内(nèi)，景(jǐng)林资产整体持仓规(guī)模小幅提升至(zhì)17.29亿美元(yuán)，折(zhé)合(hé)人民币(bì)120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季度的16.29亿(yì)美(měi)元(yuán)规模，环比增(zēng)幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季度末(mò)，景林资(zī)产在美股市场持有(yǒu)34家(jiā)上市公司(sī)的股票(piào)。其中(zhōng)，前十大持仓(cāng)标的在总(zǒng)市值中的占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季(jì)度，景(jǐng)林共建(jiàn)仓(cāng)5只股票，分别(bié)为英伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清(qīng)仓(cāng)和减持(chí)方面，景林资产一季度前五大卖出标的包括：京东(dōng)、满帮、贝壳、雾芯科(kē)技、拼多(duō)多。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林美(měi)股头号重仓股依旧是拼(pīn)多多，与(yǔ)上季度对比，景林资产减仓了(le)133.85万股，较上季度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个季度(dù)增持拼多多。2022年二季度增(zēng)持拼多多(duō)24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股，四季度(dù)则增持233.75万股，一(yī)次(cì)比一次猛。拼多多(duō)也不负众望，从(cóng)股价表(biǎo)现看，拼多多去年(nián)二、三、四(sì)季度分别上(shàng)涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景林资产在此前“越跌越买(mǎi)”的策(cè)略奏效后，或许在股(gǔ)价“掉头(tóu)”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度(dù)景林新(xīn)建仓的英伟达，空降前十大(dà)重仓股第七(qī)位，一口气买入32.53万股(gǔ)，一季度末持仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日(rì)，今年(nián)以来英(yīng)伟达累(lèi)计上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教(jiào)育股，与(yǔ)高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林资产在美(měi)股的操防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正作中(zhōng)，最为亮(liàng)眼的(de)当(dāng)属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年一(yī)季度末，景林资产持有(yǒu)新东(dōng)方430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股(gǔ)市值超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景(jǐng)林(lín)资产的第二大重仓股(gǔ)。与此同时，景林资产一季度(dù)还建(jiàn)仓了好未来，期(qī)末持股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今年以来，上述(shù)两只教(jiào)育个股股(gǔ)价均处于震荡态势，并无(wú)太(tài)多亮(liàng)眼(yǎn)表现。

　　景林(lín)资(zī)产(chǎn)认为，从全行(xíng)业(yè)来(lái)看，不同(tóng)年龄(líng)层的用户对“教育”的(de)需求依(yī)然旺盛，除了(le)应对考试，还包括开拓(tuò)眼界、增长知(zhī)识、潜力挖掘(jué)、提升综(zōng)合能力等。双减(jiǎn)政策推行之(zhī)后，目(mù)前行业政策环境趋于稳定，但过(guò)程(chéng)中很多公(gōng)司退出离开，使得(dé)行业竞(jìng)争格局趋(qū)缓(huǎn)，对于(yú)存量(liàng)公司有利。

　　“从(cóng)行业(yè)龙头公司(sī)本身来(lái)说，凭(píng)借多年积累的口(kǒu)碑和公信力，品(pǐn)牌的护城(chéng)河(hé)依然(rán)很深。个(gè)别头部企业在K9学科之外的教育领域业务基础扎实，原有的留学(xué)等业务恢复增长(zhǎng)，同时素质教育、直播电(diàn)商(shāng)业(yè)务等新业务成为新的增长驱动力。且公司(sī)的利(lì)润和现金流稳中转好，同时账上资金充足(zú)，当时(shí)的估值(zhí)下有足够的安全边际。在(zài)过(guò)去几个季度的财报(bào)中，我们看(kàn)到了相关的(de)积极信(xìn)号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅(yì)资产对于教育领(lǐng)域也颇(pǒ)为看好，但(dàn)是标的选择(zé)似乎与景(jǐng)林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证(zhèng)券交(jiāo)易委(wěi)员会公(gōng)开资料(liào)显示，截(jié)至今年一(yī)季度末，高毅资产(chǎn)持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底减(jiǎn)仓超10万(wàn)股，减(jiǎn)仓比例接(jiē)近三成。而一季度高(gāo)毅(yì)资产大举买(mǎi)入近(jìn)156万股好未来，相比(bǐ)于去(qù)年底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏板(bǎn)块成(chéng)为资金炒作(zuò)AI的(de)重点(diǎn)方向，中(zhōng)特估(gū)支(zhī)线(xiàn)也由暗转明，晋升市场(chǎng)第二大主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特估仅(jǐn)热闹了一两天，随后便(biàn)开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏板块更是大(dà)幅杀跌，高位(wèi)股接连跳(tiào)水。

　　此前连续(xù)24个交易日成交额(é)超万亿元(yuán)阶段纪录，在本(běn)周遭遇终结(jié)。周三时(shí)，市场成(chéng)交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿(yì)，5月11日和5月12日成交额连续(xù)两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪(hù)深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急剧(jù)降温，市场观(guān)点认为(wèi)，主(zhǔ)要原因是5月11日晚间发(fā)布的金融数(shù)据大幅(fú)低于预期。

　　据(jù)国盛证券，4月新(xīn)增信贷(dài)7188亿元，虽然(rán)同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的异(yì)常，因而与往年(nián)相(xiāng)比，今年(nián)4月(yuè)信贷则(zé)是明显跌落，而今年4月信贷低于2021年(nián)同期7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款(kuǎn)回落再度(dù)成为信贷回落(luò)的主要原因。而企业中长期贷款继(jì)续保持同比多增，4月同(tóng)比多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增(zēng)速(sù)回落，4月新增(zēng)社(shè)融1.22万(wàn)亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月同比(bǐ)少增6370亿元(yuán)。

　　署名光(guāng)大证券的点(diǎn)评称，4月下旬票据利(lì)率先下后上，并不意味着贷款好转了(le)，主要因为今(jīn)年国股(gǔ)行NIM和营收压(yā)力很(hěn)大，一直在压(yā)降票据等(děng)低效资(zī)产，对分行(xíng)收票额度控制很(hěn)严。4月前两(liǎng)旬已经(jīng)收了很多票，后(hòu)面改用其他贷款来冲。5月(yuè)上旬票据已经快要接近(jìn)零利率了，信贷再度出现深度(dù)负(fù)增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份(fèn)的贷款(kuǎn)可能仍(réng)然不太乐观。

　　在这(zhè)种背(bèi)景之下(xià)，市场要(yào)想(xiǎng)好起来，必然要(yào)让大家看到宽信用(yòng)的信号出现，而这(zhè)可能还(hái)需要(yào)一定(dìng)的时间。

　　当前市场存量资金博弈(yì)的背景不(bù)改，而两(liǎng)大主(zhǔ)线人工智能和(hé)中(zhōng)特估，今年(nián)已然累(lèi)计不小的涨(zhǎng)幅。中特(tè)估(gū)这边，本月还有多只(zhǐ)央企ETF等待进场，而人工智(zhì)能(néng)这边，在(zài)未有增量(liàng)资金进场(chǎng)的情况(kuàng)之下，再想继续向上，压(yā)力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是罕见的(de)在深夜抒发感想。大谈公募(mù)基金经(jīng)理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无(wú)法两(liǎng)全。紧接着，炮轰(hōng)当下市(shì)场投(tóu)机(jī)之风大盛(shèng)，认(rèn)为当(dāng)下市场交易机(jī)制应要有所改变。

　　相信，这不仅仅只(zhǐ)是(shì)但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很(hěn)多投资(zī)者都(dōu)是“买(mǎi)在3000点，套在3400点(diǎn)”。公募(mù)基金(jīn)经(jīng)理更是有(yǒu)苦(kǔ)难言，市场上大热(rè)的人工智(zhì)能，游资炒作的“星辰大海”，根本不(bù)符(fú)合他们的(de)机构审美。直白(bái)点说，市场根本就是绕着公募持仓(cāng)在(zài)涨。

　　大家都(dōu)是(shì)有(yǒu)苦(kǔ)难言.......

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