A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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