银行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据(jù)，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金(jīn)经(jīng)理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些他央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由(yóu)于经(jīng)济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏(sū)环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步(bù)边际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些p>

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观环(huán)境并不(bù)支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌(diē)到目前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预(yù)期(qī)，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时(shí)间节(jié)点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大了(le)价格(gé)短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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