自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的(de)差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.说唱歌手bp，说唱b7是什么意思68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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