2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新(xīn)能源的重点领域(yù)，光伏设备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性(xìng)背景下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产业链盈(yíng)利(lì)参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)总(zǒng)体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游(yóu)企(qǐ)业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上市公司的(de)扶持(chí)力度。金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母净利(lì)润增速(sù)居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游(yóu)多数板块(kuài)毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛(máo)利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行(xíng)业的(de)原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价格(gé)依(yī)然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带动毛利率提苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司(sī)，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉(shè)及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况(kuàng)。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组(zǔ)件成为(wèi)毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善(shàn苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业(yè)格局(jú)将发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片(piàn)的阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属工业协(xié)会(huì)硅(guī)业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出(chū)硅片价(jià)格下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利的(de)影响。今年一(yī)季度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋势(shì)，说明(míng)当前有(yǒu)库存积(jī)压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存(cún)的(de)阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率、营收(shōu)率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字