在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòn军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我g)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范(f军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我àn)围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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