随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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