金融界5月11日消息 央行今日(rì)发布(bù)2023年(nián)4月(yuè)份金融(róng)数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对(duì)实体经济发(fā)放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿(yì)元；对(duì)实(shí)体经济发放的外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了(le)一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于(yú)个人(rén)存款的(de)流出而非企业活(huó)期存款大(dà)幅(fú)改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大(dà)幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在(zài)季(jì)末到期(qī)，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季(jì)初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观(guān)表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投(tóu)放中，结构(gòu)特征依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷(dài)的(de)绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居(jū)民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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