周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随(suí)大金(jīn)融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分(fēn)化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的(de)低估(gū)值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复(fù)成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期伊拉克是不是被灭国了(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另(lì伊拉克是不是被灭国了ng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证伊拉克是不是被灭国了(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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