近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LO夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说F低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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