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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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