自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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