自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiā雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ng)对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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