5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yu奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色è)跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)的(de)人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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