大家周末(mò)好(hǎo)，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队(duì)进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的(de)战备(bèi)状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后(hòu)由联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数(shù)据创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五(wǔ)加大了对(duì)美联储将继(jì)续加息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收益率上(shàng)升，定(dìng)价美联(lián)储在(zài)6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于对(duì)期货的押注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年之(zhī)前不会(huì)降息(xī)，而且(qiě)2024年的(de)降息幅度(dù)低于此前的(de)预期(qī)。强劲的(de)经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市(shì)场以(yǐ)及债务(wù)上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前(qián)，衍生品市(shì)场预计(jì)基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期(qī)货能源首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的(de)战(zhàn)争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场(chǎng)进(jì分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗n)入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财(cái)政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度(dù)推(tuī)动(dòng)原油(yóu)供给约束(shù)的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的(de)成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区动(dòng)力煤(méi)的边际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽松(sōng)的供需面持(chí)续带动(dòng)产业链各(gè)环节累库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压(yā)制。

　　“今年(nián)年初(chū)以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的(de)走势(shì)，并(bìng)未出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐(zhú)步(bù)好转(zhuǎn)，电煤(méi)需(xū)求存在(zài)增(zēng)加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难(nán)以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端(duān)不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季(jì)节(jié)性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库存(cún)水平(píng)偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的(de)需求并没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出(chū)现(xiàn)显著分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随(suí)着(zhe)煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的(de)亏(kuī)损(sǔn)压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端，利(lì)润修复过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低，部(bù)分地区(qū)现货(huò)价格回到(dào)历史低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是(shì)单(dān)一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业(yè)有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一(yī)问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿(niào)素的产能不断扩张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概率是一(yī)个产(chǎn)能(néng)的上下(xià)游再(zài)平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了(le)解到，近期能源(yuán)化工（尤其是(shì)油化工）板块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的(de)前景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的(de)行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能(néng)源部长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和(hé)燃(rán)料出口价(jià)格上限的(de)行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国(guó)需(xū)求复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进入(rù)夏(xià)季汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油维(wéi)持(chí)强势从成本端(duān)带(dài)动(dòng)油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要源自原(yuán)油(yóu)进口的(de)大幅下降和随(suí)着出(chū)行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品(pǐn)油库(kù)存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然(rán)会影(yǐng)响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场需(xū)关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价(jià)格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加(jiā)工利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业危(wēi)机和美国债务(wù)上限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季(jì)度起(qǐ)的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国(guó)内动力煤市场中下(xià)游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺(cì)激内产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化(huà)工(gōng)结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的行情(qíng)仍然(rán)有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗