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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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