本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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