在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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